Analis Peringatkan Potensi Krisis Baru di Sektor Kripto Global

Seorang analis telah mengeluarkan peringatan terbaru terkait meningkatnya risiko sistemik dalam sektor kripto global, menyebut integrasi cepat aset digital ke dalam sistem keuangan konvensional sebagai potensi pemicu krisis keuangan berikutnya.

Dalam laporan berjudul “The Coming Crypto Crisis” di Financial Times, analis ekonomi senior Rana Foroohar menyoroti sejumlah faktor yang berkontribusi terhadap meningkatnya kerentanan pasar, termasuk praktik pinjaman berbasis kripto dan lemahnya kerangka regulasi lintas negara.

Laporan tersebut merujuk pada langkah sejumlah lembaga keuangan besar seperti JPMorgan yang mulai mempertimbangkan skema pinjaman dengan jaminan aset kripto milik nasabah.

Meskipun hal ini menunjukkan semakin diterimanya aset digital oleh sektor perbankan, Rana memperingatkan bahwa model ini memiliki kemiripan mencolok dengan praktik derivatif berisiko yang menjadi biang keladi krisis finansial 2008.

“Yang kita lihat saat ini adalah pembentukan gelembung aset yang tidak ditopang fundamental kuat dan diperparah oleh celah pengawasan,” tulis Foroohar dalam laporan tersebut.

Lonjakan Risiko dari Lembaga Pemberi Pinjaman Kripto

Selain kekhawatiran terhadap sektor perbankan, Rana juga menyoroti munculnya entitas pemberi pinjaman kripto seperti Divine Research dan 3Jane yang menjalankan model pembiayaan tanpa jaminan.

Perusahaan-perusahaan ini memberikan pinjaman stablecoin, seperti USDC, kepada peminjam dari negara berkembang dengan tingkat bunga tinggi mencapai 30 persen. Menurut data yang dikutip laporan tersebut, tingkat gagal bayar untuk pinjaman pertama bisa mencapai 40 persen.

Praktik ini disebut sebagai “microfinance on steroids” dan dinilai mengulangi pola yang dilakukan oleh perusahaan seperti Celsius dan Genesis sebelum keduanya runtuh pada 2022.

Laporan tersebut menekankan bahwa tanpa adanya jaminan dan perlindungan sistemik, skema seperti ini sangat rentan terhadap guncangan pasar dan bisa menjadi pemicu krisis likuiditas dalam skala besar.

Situasi diperburuk oleh tren adopsi yang dipercepat oleh regulasi yang belum matang. Rana mengkritisi Genius Act, undang-undang baru di AS yang mewajibkan stablecoin berbasis dolar AS memiliki cadangan penuh dalam bentuk kas atau obligasi jangka pendek.

Meskipun bertujuan meningkatkan stabilitas, kebijakan ini dinilai justru memberi legitimasi pada aset digital yang secara inheren bersifat spekulatif.

Ketidaksinkronan Regulasi Global Jadi Sorotan

Rana juga menyoroti persoalan ketidaksinkronan regulasi di tingkat global. Di Korea Selatan, bank sentral menentang upaya parlemen untuk melegalkan stablecoin berbasis won karena dianggap berisiko terhadap arus modal dan stabilitas moneter.

Di Eropa, para analis memperingatkan soal celah hukum yang memungkinkan arbitrase regulasi melalui penggunaan stablecoin lintas yurisdiksi, yang bisa menyebabkan tekanan sistemik jika tidak diantisipasi dengan mekanisme pengawasan terpadu.

Sementara itu, Rana juga mencatat bahwa adopsi kripto oleh publik masih didorong oleh sentimen spekulatif dan tekanan psikologis seperti FOMO, bukan oleh pertimbangan nilai fundamental. Dalam kondisi pasar yang tidak stabil, kecenderungan ini bisa mempercepat gelombang kepanikan dan aksi jual massal.

Berbeda dengan sistem perbankan tradisional yang memiliki penyangga seperti lender of last resort, sektor kripto masih minim perlindungan serupa. Akibatnya, ketika tekanan likuiditas terjadi, dampaknya bisa lebih destruktif dan cepat menyebar. [st]