Selama dekade terakhir, kenaikan pasar mata uang kripto, yang dirintis BTC, telah memantik minat akan potensi transformasinya. Namun, masih ada pertanyaan yang masih membingungkan investor dan analis seputaran menakar nilai intrinsik Bitcoin.
Bagaimana seseorang menentukan nilai intrinsik dari koin digital di tengah revolusi luar biasa ini? Apa tolok ukur yang membimbing kita menuju penilaian yang akurat terhadap Bitcoin?
Investopedia, dalam satu artikel belum lama ini, mengulas beberapa metode yang digunakan untuk melakukan penilaian mata uang digital.
“Sebagian besar pendekatan ini berbeda dalam cara seseorang melihat sifat dari koin digital,” terang media finansial tersebut.
Berdasarkan Nilai Ekspetasi
Investopedia membuat ilustrasi, jika seseorang melihat Bitcoin setara dengan saham atau obligasi, model penetapan harga akan menakar nilai ekspetasinya. Nilai ekspetasi adalah nilai diskonto yang diberikan pada hasil investasi di masa depan.
“Karena Bitcoin tidak membayar dividen atau bunga, nilai harapan akan bergantung pada keyakinan kuat terhadap teknologi mendasar dan potensinya untuk menjadi gangguan atau bahkan revolusioner.”
Investopedia menjealaskan, ini akan menjadi pendekatan yang mirip dengan menilai nilai perusahaan start-up atau saham teknologi muda yang tidak memiliki pendapatan atau keuntungan saat ini.
Setelah nilai ekspetasi diprediksi, seseorang dapat mulai membuat perkiraan tentang nilai wajar Bitcoin saat ini.
Berdasarkan Penawaran dan Permintaan
Investopedia menjelaskan, nilai intrinsik dari bitcoin juga dapat dilihat dari prinsip penawaran dan permintaan.
“Seperti pasar lainnya, pasar Bitcoin mencapai penemuan harga melalui interaksi antara banyak pembeli dan penjual. Jika permintaannya tinggi melebihi jumlah bitcoin baru yang ditambang, ini akan mendorong kenaikan harga wajar Bitcoin.”
Seperti banyak aset lainnya, pasokan Bitcoin terbatas (21 juta akan diproduksi pada tahun 2140), tetapi tidak seperti sekuritas lain yang memiliki pasokan terbatas, pasokan baru Bitcoin tidak dapat ditingkatkan melalui dekrit atau pemungutan suara di antara pemegang saham atau dewan direksi.
Oleh karena itu, harga Bitcoin pada dasarnya terkait dengan keterbatasannya. Ini membuat nilai Bitcoin lebih mirip dengan barang koleksi, seperti kartu bisbol langka atau karya seni.
Pandangan lain tentang penawaran dan permintaan melihat dari sisi saham versus arus. Rasio saham terhadap aliran melihat saham yang saat ini tersedia yang beredar di pasar relatif terhadap saham yang mengalir yang ditambahkan ke peredaran setiap tahun.
Dengan Bitcoin, sekitar setiap empat tahun, jumlah bitcoin yang ditemukan dalam setiap blok yang ditambang dikurangi 50 persen.
Setiap acara halving dengan demikian meningkatkan rasio saham-ke-arusnya karena pasokan baru yang lebih sedikit dibuat relatif terhadap saham yang beredar.
Sejak awal Bitcoin, harganya telah mengikuti rasio saham-ke-arus yang semakin meningkat ini; setiap halving Bitcoin telah diikuti oleh pasar bull yang mengarah ke rekor tertinggi baru.
Efek Jaringan Bitcoin
Jika Bitcoin tidak dilihat sebagai aset, tetapi sebagai jaringan, nilainya dapat muncul dari ukuran dan ketangguhan jaringan itu sendiri.
Istilah efek jaringan mengacu pada jumlah pengguna atau simpul yang menambang kripto.
Awalnya diciptakan untuk memahami nilai jaringan telekomunikasi, hukum Metcalfe menyatakan bahwa nilai suatu jaringan berbanding lurus dengan kuadrat jumlah penggunanya (atau simpul).
Meskipun ada batasan-batasan, sudut pandang ini berarti bahwa seiring dengan pertumbuhan jaringan Bitcoin, nilai BTC juga seharusnya meningkat.
Biaya Produksi Bitcoin
Salah satu cara terakhir untuk mempertimbangkan nilai intrinsik Bitcoin adalah melihatnya sebagai komoditas yang diproduksi, mirip dengan minyak atau perak.
Sebagian besar harga komoditas ditentukan oleh biaya produksi marjinal, atau biaya bagi produsen untuk membuat satu unit tambahan.
Teori ekonomi menyatakan bahwa dalam pasar di mana banyak produsen produk yang sama (dalam hal ini penambang Bitcoin) bersaing satu sama lain untuk menjual produk mereka kepada konsumen, proses persaingan ini akan menurunkan harga jual ke biaya produksi marjinalnya.
Oleh karena itu, bahkan jika permintaan kurang dari pasokan, produsen akan enggan menjual di bawah biaya produksi dan mengalami kerugian. Dari pandangan ini, harga Bitcoin seharusnya ditentukan oleh dinamika yang serupa.
Perbedaan utama antara produksi Bitcoin, dan misalnya, penambangan bijih atau produksi barang seperti kursi atau meja, adalah bahwa peningkatan permintaan tidak dapat mendorong produsen untuk membuat lebih banyak bitcoin, karena terbatas pada satu blok yang akan ditemukan setiap sepuluh menit.
Dengan demikian, seiring dengan kenaikan harga di pasar, penambang baru dan lebih besar bergabung dengan jaringan, jumlah bitcoin yang dibuat tetap sama.
Yang berubah adalah tingkat kesulitan dalam menambang bitcoin tersebut. Peningkatan kesulitan ini menjaga target interval 10 menit antara pembuatan blok baru.
Akibatnya, biaya produksi marjinal meningkat tanpa pasokan yang lebih besar. Penelitian terbaru telah menunjukkan bahwa biaya produksi dapat memprediksi pasar Bitcoin dengan cukup baik dari waktu ke waktu. [ab]