Pertempuran antara inflasi, obligasi dan Bitcoin semakin mengemuka setelah data inflasi di AS menunjukkan pelemahan dan bisa mendorong The Fed akan memangkas suku bunga. Ini akan berdampak signifikan pada harga Bitcoin (BTC) dan bersamaan waktunya dengan momen Halving 2024.
Dalam satu minggu yang dipenuhi dengan gejolak pasar, sorotan kembali jatuh pada pertempuran yang berlangsung antara inflasi, obligasi tradisional, dan cryptocurrency yang sedang berkembang pesat, Bitcoin. Saat data Indeks Harga Konsumen (CPI) Oktober 2023 dirilis, mengungkapkan penurunan mengejutkan dalam inflasi tahunan, para investor di seluruh dunia mulai berspekulasi apakah Federal Reserve telah berhasil mencapai “soft landing” untuk ekonomi dan kurang dari setahun akan mulai memangkas suku bunga.
Penurunan inflasi yang tak terduga ini terutama disebabkan oleh penurunan harga energi, yang berbeda dari bulan-bulan sebelumnya yang ditandai oleh kenaikan biaya yang stabil. Harga minyak mentah mengalami penurunan yang tidak terduga selama sebulan terakhir, membuat para para pelaku pasar terkejut dan penasaran.
Istilah “soft landing” pun membanjiri di Bloomberg Terminal segera setelah rilis CPI, memicu harapan bahwa kenaikan suku bunga agresif oleh Fed mungkin telah berhasil menstabilkan ekonomi tanpa menjatuhkannya ke dalam resesi.
Namun, data historis menunjukkan kehati-hatian. Grafik yang menganalisis sebutan “soft landing” dalam dokumen dan laporan perusahaan sejak tahun 1995 mengungkapkan bahwa optimisme semacam itu hanya mencapai puncaknya dua kali sebelumnya—sebelum Dot Com Crash dan krisis keuangan global 2008. Bloomberg membagikan grafik serupa yang mengilustrasikan bagaimana optimisme investor tentang “soft landing” cenderung mendahului kemerosotan ekonomi.
“Meskipun demikian, investor merangkul gagasan bahwa The Fed mungkin akan menghentikan kenaikan suku bunganya, menyebabkan obligasi dan saham mengalami reli. Imbal hasil di seluruh kurva yield turun saat pasar mulai memasukkan probabilitas mendekati nol terhadap kenaikan suku bunga lainnya, dengan pemotongan suku bunga diantisipasi pada Mei 2024. Sebelum rilis CPI, ada kemungkinan 30 persen untuk kenaikan suku bunga lainnya, mencerminkan keyakinan pasar bahwa siklus perketatan Fed telah berakhir,” sebut Sam Callahan Analis di Swan Bitcoin, Sabtu (18/11/2023).
Lanjut Sam lagi, sekarang investor dihadapkan pada pertanyaan penting: apakah ini saat yang tepat untuk berinvestasi dalam obligasi, mengingat kemungkinan suku bunga telah mencapai puncaknya? Beberapa pihak melihatnya sebagai perdagangan jangka pendek, mengantisipasi pergeseran Fed sebagai respons terhadap kemungkinan resesi deflasioner. Namun, risikonya adalah apa yang akan terjadi jika Amerika Serikat menghadapi resesi inflasi—skenario yang tidak pernah terjadi sejak tahun 1970-an.
“Dalam hal ini, imbal hasil obligasi mungkin tetap tinggi atau bahkan meningkat, sementara inflasi tetap tinggi. Investor dapat menuntut suku bunga yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko yang semakin meningkat akibat pemerintah yang sangat berhutang dengan defisit besar dan tingkat inflasi yang tetap tinggi,” ujarnya.
Faktor struktural, seperti demografi, perpindahan rantai pasokan, pengeluaran pemerintah berlebihan, dan kurangnya investasi dalam energi dan infrastruktur, dapat menjaga inflasi tetap tinggi bahkan jika Fed kembali ke pemotongan suku bunga.
The Fed Diprediksi Akan Pangkas Suku Bunga Mulai Mei 2024
Sam meramalkan, bahwa The Fed mungkin mulai memangkas suku bunga acuan pada Mei 2024 mendasarkan sejumlah data, di mana pasar berjangka menunjukkan bahwa investor hampir tidak memberikan probabilitas 0 persen untuk kenaikan suku bunga lainnya, dengan pemotongan suku bunga diramalkan pada Mei 2024. Sebelum data CPI ini dirilis, ada kemungkinan 30 persen untuk kenaikan lainnya. Pasar berpikir bahwa Fed telah selesai.
“Para investor ini mungkin menyadari apa yang terjadi setelah Fed menyelesaikan siklus kenaikan suku bunga. Secara rata-rata, dibutuhkan waktu 8 bulan dari kenaikan suku bunga terakhir oleh Fed hingga pemotongan suku bunga pertama oleh Fed. Itu akan membawa kita sekitar Mei 2024,” jelas Sam.
Kemungkinan “landing gaya pasar berkembang,” sebagaimana yang diusulkan oleh Lyn Alden, semakin mungkin terjadi.
Skenario ini akan melibatkan pengeluaran defisit berlebih, kenaikan yield obligasi, depresiasi mata uang, inflasi tinggi, pertumbuhan nominal tinggi yang disertai pertumbuhan riil rendah, dan kebijakan moneter dan fiskal yang dipolitisasi.
Bukti pendekatan gaya pasar berkembang ini terlihat ketika Senator AS Markwayne Mullin dan Presiden Serikat Buruh Teamsters Sean O’Brien hampir terlibat dalam perkelahian fisik selama sidang Senat—pencerminkan keputusan ekonomi yang sangat dipolitisasi yang mengingatkan pada ekonomi pasar berkembang.
“Jika Amerika Serikat terus melanjutkan jalannya, lingkungan investasi mirip dengan pasar berkembang dapat muncul, ditandai oleh pengeluaran pemerintah yang tinggi, peningkatan ketidakpastian, kerusuhan sipil, dan inflasi yang tinggi. Dalam masa depan semacam itu, aset inflasi seperti komoditas, properti, logam mulia, dan Bitcoin dapat melampaui aset deflasi seperti obligasi,” tegas Sam.
Terkait dengan itu, Dominasi historis aset deflasi selama empat dekade terakhir, didorong oleh penurunan suku bunga, bisa berubah. Grafik yang membandingkan harga relatif aset riil dan aset finansial sejak tahun 1925 mengungkapkan bahwa saat ini harga aset riil berada pada titik terendah sepanjang sejarah relatif terhadap aset finansial. Tren ini tampaknya mencapai dasar sejak tahun 2021, dan harga aset riil cenderung melonjak selama periode ketidakpastian geopolitik dan ekonomi yang meningkat.
Selain itu, survei terbaru dari Bank of America menunjukkan bahwa 71 persen penasihat keuangan memiliki eksposur yang terbatas atau bahkan tidak ada eksposur terhadap emas, menunjukkan peluang signifikan dalam aset riil jika kondisi makro mendukungnya.
Bitcoin Bisa Lebih Diapresasi
Di antara aset riil, Bitcoin menonjol dengan proposisi nilai yang unik. Ini menggabungkan kelangkaan dan resistensi terhadap inflasi dan monopoli yang ditemukan dalam emas dengan potensi pertumbuhan seperti saham teknologi muda.
Dengan pasar yang mengantisipasi kembalinya kebijakan akomodatif oleh The Fed, Bitcoin akan mengalami Halving berikutnya di tahun 2024, yang menekankan kontras tajam antara kelangkaan cryptocurrency ini dan penyusutan mata uang tradisional.
“Saat ini kita sudah 89 persen melalui siklus halving Bitcoin saat ini. Potensi Bitcoin untuk bersinar meningkat jika Fed merespons tantangan ekonomi dengan pemotongan suku bunga sementara inflasi tetap tinggi akibat kebijakan bergaya pasar berkembang,” sebut Sam.
Secara historis dianggap sebagai tempat berlindung yang aman, obligasi jangka panjang mungkin tidak memberikan perlindungan yang diinginkan oleh investor di dunia yang menuju kepada “landing gaya pasar berkembang.”
Investor harus berurusan dengan kemungkinan lanskap ekonomi yang berubah di mana tekanan inflasi tetap tinggi, dan aset tempat berlindung tradisional mungkin tidak memberikan perlindungan seperti yang dulu.
Saat mereka menjelajahi medan yang tidak pasti ini, aset riil seperti Bitcoin menawarkan pilihan yang menggoda untuk menjaga kekayaan dan memanfaatkan peluang pertumbuhan potensial.
Pertempuran antara inflasi, obligasi, dan Bitcoin masih terus berlanjut, meninggalkan para investor dengan keputusan penting untuk diambil dalam lanskap keuangan yang terus berubah. [ps]
